剖析仪器职业引领者国产代替正当时

  引荐逻辑：1）我国制造业的转型晋级和新鼓起的工业的加快兴起将带动对试验剖析仪器需求的继续增加，职业开展景气。2021年商场规划到达345.4亿元，同比增加21.9%。目前我国剖析仪器的进口率超越80%，其间色谱仪商场进口率超越90%。在方针大力推进下，高端剖析仪器国产代替潜力空间巨大。2）公司是有机元素剖析和样品前处理范畴抢先者。两大优势单品“凯氏定氮仪”和“微波消解仪”销量全国榜首。有机元素剖析系列收入继续增加，为公司构筑稳健根底盘。3）公司要点布局色谱仪范畴，打造第二生长曲线。公司因具有与世界厂商适当的色谱仪技术水平，在未来国产化趋势中占有先发优势。

  成绩体现亮眼，营收规划稳步上升。2022年，公司完成经营收入2.9亿元，同比增加17.6%；完成归母净利润4443.5万元，近四年的CAGR为17.0%。公司营收稳健增加，未来增加确定性强。

  试验剖析仪器商场继续景气，国产代替开释需求空间。我国注重开展试验剖析仪器，职业商场规划由2015年的328.3亿元增加至2021年的345.4亿元，估计2025年到达418亿元。我国试验剖析仪器职业相对发达国家起步较晚，试验剖析仪器进口依赖度高现状仍存，进口率达83.7%。未来，跟着国产代替进口方针支撑力度加大，国产试验剖析仪器商场需求将继续开释。

  有机元素剖析和样品前处理范畴位置抢先，着力色谱仪逐渐完成进口代替。企业具有凯氏定氮仪和微波消解仪两大优势单品。在2021年招标的212台凯氏定氮仪中，公司以96台位居榜首。公司作为微波消解仪范畴首要供货商之一，国内商场占有率达24.3%。跟着国产代替进口逻辑演绎，公司逐渐推进色谱系列新产品布局，开发对标进口厂商的相关这类的产品，发明新增加点。

  盈余猜测与出资主张。估计公司2023-2025年归母净利润分别为0.6亿元/0.7亿元/0.9亿元，CAGR为22.02%，对应PE为23倍/18倍/15倍。考虑到2023年同职业均匀估值为33倍，公司作为国内简略科学仪器的引领者，快速扩张产品线，全工业链布局树立公司本钱优势。综上，咱们给予公司2023年27倍PE，对应目标价为19.17元，初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险提示：研制失利或新技术未能工业化的危险、知识产权维护危险、商场开辟危险、商场之间的竞赛危险、原材料价格继续上涨危险、控制权变化危险。